Главные цифры в млн. руб.:

• Выручка: 4 437 (+39%), с/с: 2 759 (+32%)
• EBITDA кикшеринга: 2 035 (+45%)
• Прибыль: 1 263 (+228%)
• Долг/EBITDA: 1,2х (-0,1)

С прибылью есть нюансы. Почти 500 млн. здесь – курсовые разницы. У Вуша под 80% кэша это валюта, и cлабеющий рубль дал красивые цифры. Но, поскольку основные расходы (на закупку самокатов и деталей) тоже валютные, то большого профита из этого не получится. А на дистанции компании выгоден именно сильный рубль, которого пока не ожидается

⚠️Также, стоит учитывать, что на этом витке масштабирования сыграли условно-бесплатные деньги с IPO. За счет этого финансовые расходы компании почти не выросли. Если бы нужную сумму добирали в долг, прибыль в итоге выросла бы лишь на ~50%. Что тоже неплохо, но уже далеко не 200+%

Основные закупки самокатов имели место еще зимой, к началу сезона парк вырос с 82 до 133 тыс., к августу – несущественно больше, до 138 тыс. (итого +68%)

✅Следующий этап масштабирования придется на межсезонье. Деньги на него уже собраны: июльский выпуск облигаций на 4 млрд. под 11,8%. Для компании кредитного качества Вуша это очень дёшево. На вторичке эти бумаги торговались ниже номинала ещё при ставке ЦБ 7,5%. Плохая история для покупателей бондов, но хорошая для акционеров

( Читать дальше )

🚅 Экспресс-разбор свежих отчетов – самое главное о положении дел, без воды и скучных цифр:

X5 Retail, фин.результаты за 1п 2023

Здесь все настолько хорошо, что финансы, по сути, никого уже сильно не интересуют, тем более дивиденды нам пока тоже не светят. Всем интересны новости про редомициляцию, но их не будет еще долго. Представители компании уже устали пояснять, что переезд в их случае – сложный и чуть ли не невозможный. Когда то это наверняка случится, а пока есть смысл рассчитывать на M&A как основной драйвер стоимости акций – с этим все проще и такие планы у компании есть. Возможно, уже скоро узнаем о новых сделках

Окей, фин.результаты за 1п 2023

Тут стагнация. Выручка гипермаркетов традиционно падает. Дискаунтеры растут, но по темпам сильно проигрывают «Чижикам» X5, по выручке – уже почти вдвое (при том, что сравнялась она совсем недавно, в конце 2022). В сумме, полагаю что небольшая прибыль есть – увидим в МСФО 31 августа. Глобально компании ничего не угрожает, существовать в таком виде она может еще очень долго, и даже акции вполне себе разгоняются перед отчетами, но смысла сюда инвестировать не вижу: ни роста, ни дивидендов пока не ожидается

( Читать дальше )

Главные цифры в млрд. руб:

▫️Выручка: 47,9 (+14%)
▫️C/c: 29,1 (+17%) – рост быстрее выручки
▫️EBITDA: 7,6 (+5%)
▫️Прибыль: 3,0 (+35%), 267 руб. на акцию
▫️Долг/EBITDA: 2,05х (было 1,75х)

✅Я ждал чуть лучше, но в целом – хороший результат. Тем более, что в начале 2022 у компании был резкий скачок выручки, и обогнать эту базу было непросто

Еще одна аномалия имела место в 3кв 2022 – тогда заработали больше, чем за два предыдущих квартала вместе взятых. Если в этом году удастся плюсануть и здесь – будет очень впечатляюще

⚠️С/с заметно выросла (полагаю, она формировалась еще в 2022, так что неудивительно) и рентабельность по ебитде упала до ~15,5% с прошлогодних 18%. Это тоже следствие высокой базы: в 2021 и ранее цифры были ниже 15%, а сама Белуга называет целевым диапазон 15-17%. Здесь все по плану

💰Долг/EBITDA подрос до 2,05х за счет арендных платежей по новым ВинЛабам. Цифра уже пороговая и похоже, что в следующем полугодии повышенного дивиденда (https://t.me/mozginvest/298) мы не увидим (думаю, несмотря на сезонный рост доходов, заплатят близко к текущим 320 руб. – на это намекают в релизе, там есть фраза о желании «равномерно распределять прибыль среди акционеров в течение года»)

( Читать дальше )

Позитивно. Всё как любят адепты айтишно-стартапной эстетики: компания бурно растет, масштабируется и генерирует масштабные убытки. Хорошо, что есть Поиск и Такси, чтобы оплачивать банкет

В таком формате отсутствие чистой прибыли в отчетах давно не удивляет: зачем?

Что примечательного в этом квартале:

🔹Выручка «Поиска и портала» +53% г/г. Это хорошо, тем более, что сравниваем с уже растущей базой 2022. Интересно будет сравнить еще и с VK, который тоже скоро отчитывается

🔹Выручка Маркета удвоилась. Яндекс всерьез намерен разогнать свой маркетплейс и, судя по его печальной ебитде, денег на это не жалеет. Посмотрим за динамикой, тем более ближайший конкурент сверху Озон в последнее время сбавил темпы роста в пользу прибыльности – это дает Яндексу шанс для активной экспансии

Доставка тоже растет, более чем x2, но тоже пока только проедает все нажитое тяжким трудом таксистов

🔹Райдтех уже большой и растет не так быстро, но и он тоже прибавил по выручке, с явным опережением инфляции. Это хорошо. Плохо, что я лично уже забыл, когда заказывал такси через Яндекс без повышающего коэффициента за «высокий спрос». Но это с позиции клиента, а с позиции акционера – одобряю

( Читать дальше )

Основные цифры по отгрузкам, в тыс. дл:

▫️Общие: ~7 000 (-5,7%)
▫️Собственной продукции: ~5 400 (-12,5%)
▫️Партнерские: ~1 600 (+27%)

Отсюда можно достать и цифры за 2кв 2023:

▫️Общие отгрузки: ~3 500 (-3,4%)
▫️Собственной продукции: ~2 700 (-11%)
▫️Партнерские: ~755 (+35%)

Минусы по своим отгрузкам – это отголоски высокой базы в начале 2022 и результат продажи экспортного направления. Как видим, во 2 квартале отставание по сравнению с первым уже уменьшается, но еще более показательным здесь будет следующий, 3 квартал – в прошлом году к этому времени спрос уже вполне стабилизировался

Результаты Винлабов г/г:

▫️Объем продаж: +33,5%, трафик: +27%, средний чек: +5%, заказов/мес: 170+ тыс.

Очень хорошо, немного смущает только, что за полугодие открыли лишь 150 новых точек – маловато и надо наращивать темп до 100+/квартал, иначе таргет 2500 магазинов в 2024 году не взять

🔥А главный позитив отчета – вот в этой фразе: «двузначные темпы роста показывают премиальные бренды из высокомаржинальных сегментов». Именно за счет дорогих категорий прибыль Белуги скакнула во 2п 2022 и можно ожидать, что в этом полугодии мы тоже увидим очень хорошие цифры. Ждем финансовый отчет, он выйдет в августе

( Читать дальше )

⬆️В видео – экспресс-разбор CarMoney перед размещением: бизнес, перспективы, спекулятивный интерес, инвестиционный интерес, и при чем здесь Путин?

Мнение совсем тезисно:

• Продается как компания роста и вероятность этот рост показать действительно большая. Бизнес-модель очень легко масштабируется, место на рынке еще есть (но, возможно, его не так много, как обещает сама CarMoney)
• Исторически прибыльный и растущий бизнес с момента завершения инвест-цикла (2019). Стрессоустойчивый: вполне уверенно росли и в 2020, и в 2022
• Спекулятивно здесь наверняка будет лютый ажиотаж, особенно на нижних ценовых уровнях (размещение пройдет в несколько траншей с разбросом цены более 30%). Вероятность, что на торгах разгонят цену выше конечных 3,16 руб. за акцию, считаю что большая
• Для покупки в длинный портфель – считаю, что акции стоят недешево, но вполне адекватно. Запланированный рост ближайших 12 месяцев уже в цене, но если CarMoney сможет отработать 2023 год в рамках своего же сценария и стратегии, рынок непременно переоценит акции кратно вверх, уже с учетом ожиданий от следующих периодов

( Читать дальше )

Магнит (MGNT) разродился сразу двумя долгожданными отчетами – за 2022 и за 1 квартал 2023. Главные цифры по итогам года:

• Выручка: 2,35 трлн. +26,7% (впервые вышли за 2 трлн.!)
• Прибыль н/скорр.: 27,9 млрд. -42%
• Прибыль скорр.: 53,4 млрд. +11%

Разница по прибыли – бумажная, списали гудвил. В целом же 2022  Магнит отработал отлично, мощно прибавил по выручке, а по ряду операционных метрик даже обогнал лидера X5 Retail Group (см. картинку)

В 1 кв’23 темпы роста снизились и сравнение – уже однозначно в пользу X5. Но в деньгах результат хороший и он снимает все опасения по бизнесу Магнита, которые могли иметь место, пока не было отчетов

💥Но главным сюрпризом стало объявление о тендере: компания готова выкупить до 10% своих акций у нерезидентов по 2215 руб./шт. Дисконт к рынку 50%, зато деньги можно будет получить сразу на зарубежные счета. Схема согласована с Правительством и наверняка будет востребована, сейчас это единственный для нерезов вариант выйти из заморозки с живым кэшем

( Читать дальше )

Вначале факты и дальше внизу немного моих мыслей:

🔹Это еще один крупнотоннажный СПГ-завод, мощностью 20,4 млн тонн (3 линии по 6,8 млн.) Плюс-минус как Ямал или Арктик СПГ-2, чуть больше

🔹Расположен будет в Кольском заливе, вероятно в районе пос. Белокаменка – там же находится Центр строительства крупнотоннажных морских сооружений (ЦСКМС) Новатэка, в котором сейчас производят основания гравитационного типа (ОГТ) для Арктик СПГ-2

🔹Газ для проекта будут покупать у Газпрома, электроэнергию – на Кольской АЭС (здесь постоянная недозагрузка мощностей, поэтому цена одна из самых низких в РФ), с подведением через электроприводы российского производства

🔹Доставка газа планируется через строящийся магистральный газопровод Мурманск-Волхов (1300 км), вероятно нужна будет и отдельная ветка до Белокаменки

🔹Линии Мурманского СПГ, как и на Арктике, будут работать на плавучих ОГТ. Кольский залив и Мурманский порт не замерзают, благодаря теплому течению. Поэтому для перевозок готового СПГ танкеры ледового класса не понадобятся

( Читать дальше )

🌲К сожалению, надежды на быстрый выход из кризиса пока не оправдываются: Сегежа продолжает полировать дно. В зависимости от методики расчета, 1кв’23 стал чуть лучше или чуть хуже, чем 4кв’22, но принципиально ситуация не поменялась ни по динамике, ни в целом

🔹Снова упали цены, хотя кварталом ранее в компании говорили про «позитивный тренд» и ожидали их роста. Теперь ожидают роста во 2-3 квартале. Такой прогноз более-менее совпадает с ценовыми графиками за последние несколько лет, но гарантий здесь никто не даст

🔹Компания остается экспортером: 63% выручки дают продажи за рубеж. Хорошо, что удалось окончательно переориентироваться из Европы куда-то еще (наш внутренний спрос объемы Сегежи просто не переварит). Плохо, что это «куда-то» большой частью приходится на Китай – далеко не самое маржинальное направление, а выйти на прочие рынки пока не получается

⚠️Долг/OIBDA LTM = 7,9. Долгов особо не прибавилось, но за счет снижения 12-месячной OIBDA (ушел высокий результат 1кв’22) выглядит страшновато.

( Читать дальше )

В 1 кв'22 Озон выдал аномально высокий результат (люди закупались всем подряд на февральских событиях), база высокая, поэтому в этом году ничего выдающегося я не ждал. Но цифры приятно удивили:

🔹GMV – 303 млрд., +71% г/г. Сам Озон прогнозировал на 2023 годовой рост +60%, пока идут даже с опережением

🔹Выручка 92 250 млрд., +47%. Темп адекватный (по итогам 2022 было +55%). Весь рост выручки и GMV в этом квартале – за счет 3P-продаж. Вероятно, на Озон последние месяцы пришло немало недовольных продавцов с WB. Это само по себе хорошо, доля 3P должна быть высокой, но вот полная стагнация в 1P-сегменте немного напрягает – здесь пора уже отойти от последствий пожара и вернуться к хоть какому-то росту

🔹Количество покупателей и заказов продолжает расти хорошими темпами. Частотность заказов тоже – но мы уже знаем, что это происходит за счет снижения среднего чека. Выручка с покупателя у Озона прибавила лишь ~14% – сравнимо с фактической инфляцией

🔹Скорректированная EBITDA – 7 969 млрд. (в 2022 был минус) 4 квартала подряд ебитда положительная – юбилей!  Про корректировки отдельно говорил в видео, но больших претензий к ним нет

( Читать дальше )